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同一台2500元的电动自行车，2025年买，国补加旧车折价，到手1500多元。
2026年买，国补没了，只靠厂家补贴和门店券，到手价又回到2400元以上。
车没变，价格回去了900块。
北京一家雅迪门店，8月日均卖3辆。
门店的盈亏线是5辆。
广州一位经销商说，国补退出后月销量降了四成，厂家给了折扣，顾客还是嫌贵。
最扎眼的细节在杭州。
一家同时卖雅迪、爱玛、小牛的经销商，上半年爱玛卖了500多辆，排第一；
小牛第二；
雅迪第三。
雅迪已经是连续九年的全球销量第一。
10月23日，爱玛科技披露2026年三季报：前三季度营收183.
89亿元，同比下降12.
82%；
归母净利润11.
04亿元，同比下降42.
13%；
扣非净利润9.
69亿元，同比下降47.
18%。
第三季度单季更难看，营收69.
49亿元，同比下降13.
81%；
归母净利润4.
39亿元，同比下降36.
86%。
8月25日，雅迪控股披露2026年中报：上半年营收182.
36亿元，同比减少5.
0%；
归母净利润12.
01亿元，同比减少27.
2%；
毛利率从19.
6%降到17.
7%。
董事会决定不派中期股息。
绿源集团上半年营收24.
63亿元，同比下降20.
42%；
归母净利润0.
75亿元，同比下降31.
82%。
三家头部，三个跌幅。
行业数据对得上：2026年上半年，国内电动两轮车内销2825.
2万台，同比下降12.
6%。
一季度降幅17.
4%，二季度收窄到8.
7%。
收入只掉了一成多，利润掉了四成。
这个差，说明问题不在销量，在每一台车的赚钱能力。
把视线挪到四轮电动车上，会看到一组很奇怪的对照。
2026年前三季度，国内新能源汽车零售同比下降12.
8%。
同期，国内汽车总销量1506.
6万辆，同比下降22.
4%。
10月，狭义乘用车零售预计160万辆，同比下降28.
9%。
两轮车上半年内销下降12.
6%。
四轮车跌12.
8%，两轮车跌12.
6%。
两个行业，规模差着几十倍，产品完全不同，客户群也不重叠，跌幅却几乎一模一样。
这不是巧合。
它们踩的是同一个坑，用的是同一套剧本。
剧本第一幕： 补贴把未来的需求搬到了现在。
2025年，电动自行车被纳入消费品以旧换新补贴名单。
交售老旧车换1500元以上新车补500元，铅酸电池车型再补100元，单台最高600元。
商务部数据，2025年全国申请以旧换新超过1250万辆，同比增长约8倍。
四轮车那边，2024到2025年新能源车免征购置税，每辆乘用车免税额不超过3万元。
2025年底，“赶免征末班车”集中开票，把2026年的需求提前消耗掉了。
两个行业，同一年，同一件事：用补贴把未来两三年的换购需求，压缩到一年里释放完。
2026年，两只手同时松开。
电动自行车被移出以旧换新支持范围，各地也暂无地方补贴计划；
新能源车购置税从免征改为减半征收，按5%执行，每辆减税额不超过1.
5万元，下一波“赶末班车”要等到2027年底。
政策退坡的时点，正好落在需求被透支完的时点。
于是就有了那个画面：早高峰的非机动车道还是挤，品牌店却半天进不了人。
街上车不少，买单的人明显少了。
剧本第二幕： 新国标抬高了每一台车的成本。
2025年9月1日，新版《电动自行车安全技术规范》在生产环节实施；
2025年12月1日起，销售环节全面执行。
这份被行业称为“史上最严”的标准，把检测项目从38项扩到112项。
防火阻燃、防篡改、制动性能全面加严，塑料使用比例受限，强制加装北斗通信模块，推行“一车一池一充一码”。
结果是：单台生产制造成本增加500到600元，终端售价普遍上涨200到600元，中端车型有涨到千元的。
雅迪、爱玛、台铃、九号在2026年4月1日集体上调终端售价，普遍涨幅200到300元。
更麻烦的是产品形态被迫切换。
新国标把整车重量卡在55公斤（铅酸版63公斤）以内，最高时速限制在25公里，同时通过全链条防篡改设计，封死了线下解速、改大电池的空间。
这一刀砍掉的，正好是过去最畅销的那一类车。
数据很直白。
雅迪上半年电动自行车销量414.
81万台，比去年同期的666.
55万台少了252万台，降幅37.
8%；
收入占比从48.
5%掉到34.
3%。
同期电动踏板车销量348.
42万台，同比增长63.
7%，收入首次超过电动自行车，占比升到35.
3%。
爱玛的情况类似。
据中泰证券测算，上半年电动两轮车销量同比下滑约21%，其中电动自行车销量同比下滑约47%。
不是人不骑车了，是原来那类车不让卖了，替代品还没被接受。
剧本第三幕： 成本降不动，费用还在涨。
利润跌幅远大于收入跌幅，答案藏在成本结构里。
爱玛上半年营业成本94.
46亿元，同比下降10.
23%——营收降了12.
21%，成本只降了10.
23%。
成本降得比收入慢，这个差就是毛利率被吃掉的部分。
为什么降不动？
因为新国标要求的轻量化车身、北斗模块
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